信达证券：2019 消费行业女性内衣专题报告

消费者行为特征

综合消费行为，消费者注重品牌和品质，价格敏感度低。

根据网易数读获取的京东消费群体的文胸消费行为，可以看出两个重要特征。

特征一：质量和舒适度是内衣购买的关注重点。

特征二：价格敏感度低，中端价位内衣占比远超高端和低端。

网易数读在爬取了京东商城 10,655 条女性内衣购买者的评论后发现购买者评论更多的是内衣质量和使用感受。另外，从价格上看，网易数读在爬取了京东商城在售的 25,782 件女性内衣后发现价位在 500 元以上的占比 3%，在 100-500 元之间的，占比 60%，100 元以下的占比 36.7%。

内衣市场发展现状

全球内衣市场稳步增长，亚太地区位居首位，中国市场集中度提升潜力大。

市场调研公司 Zion Market Research 收集的数据表 明，2017 年全球内衣市场价值 389 亿美元，并将在 2024 年达到 595 亿美元。根据欧睿数据统计，2017 年全球女性内衣市场零售额为 784.35 亿美元，其中亚太地区占全球市场零售额的 45.32% 位居第一，零售额达到 355.5 亿美元，其次是西欧和北美，市场零售额分别为 144.5 亿美元、132.1 亿美元。

整体来看，女性经济能力的提升和自我意识的加强，我国女性内衣行业相较其他国家而言正处于较快成长阶段。全球现代女性内衣发展史已步入百年，但国内市场的成长时间却只有 30 余年。国内女性内衣市场零售额和增速领先于美国和日本。根据 Euromonitor 统计，2017 年中国女性内衣市场零售额达到 1505 亿元，同比增长 7.8%；且从 07 年-17 年间这 10 年复合增长率为 11.03%。国内女性内衣占整体贴身内衣市场的 60%-70% 之间，根据 Euromonitor 预测到 2022 年女性内衣市场容量将达到 1973 亿元。

中国内衣行业特点

女性人均拥有文胸/内衣的件数在提升。根据我们从《中国统计年鉴 2018》和万得数据计算出的 2013-2017 年 16-59 岁女性人口数量，以及欧睿的女性年均购买内衣总量测算出，中国女性人均拥有文胸的数量在逐年提升，从 2013 年的 3.16 件/年提升到 2017 年的 4.87 件/年。

行业竞争格局相对稳定，消费者品牌忠诚度高。我国内衣产业发展至今 30 多年，内衣生产企业主要集中在珠三角、长三角等产业聚集区域，目前都市丽人、汇洁股份、华歌尔、安莉芳等行业龙头企业在 A 股和港股上市。根据欧睿数据，国内 CR3 内衣企业都市丽人、爱慕、汇洁近 5 年一直保持稳定竞争格局，2013-2017 年 CR3 市占率分别为 6.6%、7.3%、7.8%、7.2%、 7%；都市丽人作为国内女性内衣龙头市占率分别为 2.8%、3.4%、3.9%、3.3%、3.2%。